影響紡織行業(yè)運行因素之一：美國金融危機

　　為了讓廣大讀者及時掌握前三季度對紡織行業(yè)發(fā)展有突出影響的各因素情況，特別策劃了“影響紡織行業(yè)運行因素分析”專題報道，從國際經(jīng)濟環(huán)境和國內(nèi)宏觀環(huán)境入手進行深入分析。本期首先刊登美國金融危機的起因、發(fā)展和對我國紡織行業(yè)發(fā)展的影響。 

　　2007年，美國金融業(yè)向全推出了一個絕大多數(shù)普通居民聞所未聞的新鮮詞匯––次貸危機。2019年，當(dāng)人們還在思考次貸危機何時才會終止的時候，這場危機確已經(jīng)悄然升級成為一場席卷美國的金融風(fēng)暴，并迅速開始向蔓延。在華爾街叱咤風(fēng)云百余年的五大投資銀行相繼破產(chǎn)、重組或轉(zhuǎn)型。歐洲、韓國、日本、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家的金融業(yè)也在這場來勢洶洶的風(fēng)暴中瑟瑟發(fā)抖，相當(dāng)一批金融機構(gòu)搖搖欲墜。

美國金融危機大事記

　　金融危機發(fā)展歷程

　　美國經(jīng)濟宏觀導(dǎo)向失當(dāng)催生次貸，為危機埋下伏筆

　　次貸在美國并不是本世紀(jì)才出現(xiàn)的新詞匯。在經(jīng)過上世紀(jì)30年代的大蕭條后，美國政府在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)都以房地產(chǎn)業(yè)為推動經(jīng)濟增長的主動力。為刺激房地產(chǎn)消費需求，政府設(shè)立了為私人提供住房抵押貸款的專門金融機構(gòu)，鼓勵居民購買房屋。而居民受到收入的限制購買力是有限的，消費居民未來的收入成了推動美國房地產(chǎn)市場，乃至整個美國經(jīng)濟繁榮的主要手段，次貸也因此應(yīng)運而生。次貸也就是次級按揭抵押貸款，是美國貸款機構(gòu)（包括貸款公司、商業(yè)銀行等）面向低信用、沒有固定收入證明的人群所發(fā)放的一種低質(zhì)量貸款?？梢哉f，次貸從產(chǎn)生到擴張本身就是美國經(jīng)濟增長過度依賴房地產(chǎn)業(yè)繁榮這一失當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展導(dǎo)向的產(chǎn)物。

　　本世紀(jì)初美國IT泡沫破滅誘發(fā)次貸膨脹，催生危機。

　　本世紀(jì)初，由IT產(chǎn)業(yè)過度投資造成的經(jīng)濟泡沫破滅，美國經(jīng)濟增長全面減速，并出現(xiàn)衰退。為恢復(fù)經(jīng)濟，刺激消費需求，美國貨幣政策大幅度寬松，美聯(lián)儲連續(xù)13次降息，鼓勵居民超前信貸消費，房屋按揭貸款利率由8.1%一路降至3.8%，放貸首付一度從 20%的標(biāo)準(zhǔn)額度下降至零首付，貸款信用評估可靠性也大幅降低。在這樣的情況下，美國貸款機構(gòu)的次貸發(fā)放迅速膨脹。根據(jù)美聯(lián)儲相關(guān)數(shù)據(jù)，次貸占全部房屋抵押貸款的比例從正常的5%上升到了2006年的20%，美國金融市場的信貸風(fēng)險高漲。

　　金融機構(gòu)投機心理加重，助長危機。

　　在經(jīng)歷了本世紀(jì)初的經(jīng)濟低迷后，美國的金融機構(gòu)都迫切地追求投資的高回報，投機情緒高漲。美國的貸款機構(gòu)無視次級貸款的信用風(fēng)險，將其大規(guī)模證券化，并有意忽視風(fēng)險推向市場。美國的投資銀行通過承銷、購買等方式取得次貸債券后，又利用美國金融市場成熟且監(jiān)管松弛的條件，通過金融工程技術(shù)將次貸債券分割、打包、組合，發(fā)展了大量的衍生金融產(chǎn)品，以銷售、抵押等方式推廣至保險公司、對沖基金等金融機構(gòu)。初一元錢的原始貸款額度在進入終環(huán)節(jié)后可能已經(jīng)放大為十幾元的金融產(chǎn)品，大大增加了金融市場的投資風(fēng)險。

　　流動性過剩，貨幣政策緊縮，點燃危機。

　　經(jīng)過連續(xù)多年的房地產(chǎn)和金融業(yè)的繁榮，美國經(jīng)濟逐漸恢復(fù)增長，貨幣流動性從本世紀(jì)初的緊縮發(fā)展到過剩，利率政策開始觸底逆轉(zhuǎn)。2005年左右，美聯(lián)儲開始連續(xù)升息，貸款利率、存款準(zhǔn)備金率連續(xù)回調(diào)。貨幣政策大幅緊縮使得美國房地產(chǎn)市場迅速降溫，房價下跌，市場前景悲觀。同時，貸款購房的居民還貸負(fù)擔(dān)迅速加重，很多居民停止還貸，低信用等級的次級貸款自然首當(dāng)其沖，違約率大幅攀升。違約狂潮引發(fā)了貸款機構(gòu)的資產(chǎn)危機，以房地美、房利美、新世紀(jì)、華盛頓互惠銀行為代表的美國貸款機構(gòu)陷入困境，次貸危機爆發(fā)。

　　連鎖反應(yīng)，危機升級。

　　次貸危機爆發(fā)后，所有次貸債券和金融衍生產(chǎn)品都失去了基礎(chǔ)。大批投資銀行、保險公司、對沖基金等金融機構(gòu)持有的次貸債券和衍生產(chǎn)品都轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)，很多機構(gòu)因不良資產(chǎn)過多陷入瀕臨破產(chǎn)的困境，以五大投行、美國國際集團為代表的金融機構(gòu)先后破產(chǎn)、重組或轉(zhuǎn)型，次貸危機在美國升級成為全面金融危機。

　　在經(jīng)濟化的背景下，經(jīng)濟發(fā)展水平較高的國家金融市場高度融合，很多國家的金融機構(gòu)都持有在美國市場購買的次貸債券、次債衍生產(chǎn)品以及美國倒閉投資銀行、保險公司等金融機構(gòu)發(fā)行的正常金融產(chǎn)品、股權(quán)等，也都不同程度地面臨不良資產(chǎn)增加、資金量縮水的困境。英、法、德、比等國先后出現(xiàn)居民擠兌銀行的情況，日本、韓國等國也先后有金融機構(gòu)倒閉。

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